文 | 延观风

昨天晚上，官方确认许家印被依法采取强制措施，早在9月17日，恒大财富总经理杜亮等高管已被控制，恒大人寿的管理层也传出失联消息，这么快传导到许家印，可以说意料之外，不过也在情理之中。

无论从GDP比例、产业链延伸或居民财产角度，房地产都是中国经济极重要的组成部分，讨论宏观调控、虚实经济、贫富差距等等经济话题，永远绕不开房地产业。恒大和许家印也以其龙头地位、庞大的财富规模和高调的媒体形象，在很长一段时期内成为了中国房地产业乃至民营企业的代表。

正因如此，我们公众号有很多对房地产业和恒大本身的关注讨论。21年9月恒大刚刚爆雷，我们曾发表过一篇《恒大爆雷，一个好的开始》，2年后许家印被抓，给这个好的开始画上了一个完满的句点，而恒大的终局，更理应成为中国经济发展逻辑变革的开始。

恒大，踩到每一个风口的八爪鱼

在前天的文章《房地产敌不过历史周期》中，我们论证了房地产上下关联巨量的轻重工产业链，向虚广泛牵扯国有银行和非正规金融，向实联通政府和居民部门，是经济的“周期之母”。再往更宏观的层面看，是时代的加油或换挡决定了房地产的起落兴衰，房地产是时代之子，却把名利的冠冕僭戴在了自己头上。

新中国前三十年，新中国完成了土地革命、社会革命，建立了基本的工业框架和劳动力再生产体系，为未来40年的工业化城镇化积蓄了充足且强劲的势能。改开启动了前所未有的超大规模人口进城的步伐，94年的分税制改革、98年的房产货币化改革，同时激活了政府卖地和居民买房的需求，房地产最先也最完整地从公有制劳动力再生产体系中切割出来。

此时，房子金融产品化的基本逻辑已经奠定，数亿人口市民化的刚需、持有房产赚取资本利得的需求同时涌向房地产市场，构成了许家印们崛起的根本时代和制度逻辑（详见《谁在为碧桂园们喊冤》）。08年棚改、15年去库存新政以及20年的货币扩张等具体政策，都是在这团时代的烈火上浇下的汽油而已。

在同一文中，我们戳穿了房地产商编织的“政府拿走了房价的70%”的谣言，估算土地出让金和税费占比平均约为40%，土地出让金的80%又流入了拆迁补偿、土地平整等卖地成本，房地产商才是近20年房地产大涨的最大收益者。而得益于许老板强大的政府公关，恒大的土地成本又是地产商中最低的一档，最大限度地吞食了城镇化一级市场的时代红利。